F公司是一家商業企業，主要從事商品批發業務，該公司2008年實際和2009年預計的主要財務數據如下(單位：億元)：

年

份

2008年實際(基期)

2009年預計

利潤表項目：

一．銷售收入

500

530

減：營業成本和費用(不含折舊)

380

400

折舊

25

30

二．息稅前利潤

95

100

減：財務費用

21

23

三．稅前利潤

74

77

減：所得稅費用

14.8

15.4

四．凈利潤

59.2

61.6

資產負債表項目：

流動資產

267

293

固定資產凈值

265

28l

資產總計

532

574

流動負債

210

222

長期借款

164

173

債務合計

374

395

股本

100

100

期末未分配利潤

58

79

股東權益合計

158

179

負債及股東權益總計

532

574

其他資料如卜：

(1)F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計債務價值時采用賬面價值法。

(2)F公司預計從2010年開始實體現金流量會以6％的年增長率穩定增長。

(3)加權平均資本成本為12％。

(4)F公司適用的企業所得稅率為20％。

要求：

(1)計算F公司2009年的經營現金凈流量、購置固定資產支出和實體現金流量。

(2)使用現金流量折現法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權價值。

(3)假設其他因素不變，為使2008年底的股權價值提高到700億元，F公司2009年的實體現金流量應是多少?

(4)計算F公司2009年的經濟利潤。

正確答案：

1.【答案】（1）經營現金凈流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）購置固定資產支出＝（281－265）＋30＝46（億元）實體現金流量＝經營現金流量－購置固定資產支出＝96－46＝50（億元）（2）實體價值＝50/（12%－6%）＝833.33（億元）股權價值＝833.33－164＝669.33（億元）（3）實體價值＝700＋164＝864（億元）864＝實體現金流量/（12%－6%）實體現金流量＝51.84（億元）（4）經濟利潤＝61.6＋2