天賜材料的業績兌現能力，為賣方提供了極強的增長信心。

元旦期間，該公司2026年的賣方盈利預期值獲得大幅上調，從去年11月初的最高值51億元左右普遍上調至80億元左右，其中部分機構給出盈利預期值更是超過100億元。

近期披露的業績預告顯示，公司預計2025年凈利潤為11億元至16億元，較上年同期增長127.31%至230.63%。

【資料圖】

粗看之下，增幅不算過于夸張，但是如果從業績預告中位數來看，公司2025年四季度凈利潤達到9.3億元，同比、環比增幅均超過500%。

對于上述業績增長，天賜材料將其歸結為“新能源車市場需求持續增長以及儲能市場需求快速增長，公司鋰離子電池材料銷量同比大幅增長。同時因公司核心原材料的產能爬坡與生產環節的成本管控，整體盈利能力提升。”

接下來，如若上述增長邏輯能夠保持，并且業績能夠達到賣方給出的主流預期值，天賜材料的盈利或將不排除超過2022年歷史峰值的可能。

百億盈利的前提

2025年，鋰電材料整體“先跌后漲”，并于下半年完成筑底反彈。

其中，以六氟磷酸鋰、碳酸亞乙烯酯（VC）為代表的電解液產業鏈產品，更是成為四季度表現最突出的原材料之一。

其中，六氟磷酸鋰出現翻倍上漲行情，由2025年9月末的6.1萬元/噸升至年末的18萬元/噸，四季度漲幅達到195%。

鑫欏鋰電數據也顯示，2025年四季度電解液均價為3.55萬元/噸，單季度漲幅雖然不及六氟磷酸鋰，當期也出現了92.41%的上漲。

產品價格的觸底反彈，使天賜材料主營業務的利潤率獲得了明顯修復。“我們預計25Q4電解液單噸凈利0.4萬元，較此前0.08萬元大幅增長……”東吳證券指出。

加之2025年下半年需求端不斷提升的排產數據，以及公司出貨量環比增長的潛在拉動，天賜材料四季度迎來業績爆發期。

歷史數據顯示，2025年一至三季度，天賜材料歸母凈利潤分別為1.5億元、1.18億元和1.53億元。

到了2025年四季度，受到上述價、量的雙重拉動，公司單季度凈利潤則直接升至9.29億元（業績預告中位數），同比、環比增幅分別達到538%、509%。

天賜材料極強的業績兌現能力，加上業內對2026年行業景氣度向好的預期，使得賣方對其業績增長的信心明顯增加。

前述業績預告發布前，賣方給出的天賜材料2026年度盈利預期值普遍在20億元至50億元；業績預告發布后，賣方盈利預期值則大幅上調至80億元至100億元，個別賣方更是給出了105億元的預期值。

需要指出的是，不同于其他行業，天賜材料這類上游原材料企業的產品價格、產能更為公開，由此可以大致測算出企業的盈利規模。

考慮到六氟磷酸鋰的漲價彈性顯著，東吳證券近期便將天賜材料2026年的凈利潤預期值上調至80.6億元左右，西部證券、開源證券與之基本相當，盈利預期值分別為77.4億元、79.2億元左右。

不過，東吳證券還提出，如果六氟磷酸鋰均價升至15萬元/噸，電解液單位盈利達到1萬元/噸左右，（天賜材料）對應的2026年歸母凈利潤可達105億元。

中信建投，則是為公司直接給出了2026年歸母凈利潤105億元的預期值，相當于較2025年預計凈利潤的中位數增長677.8%。

由此可以看出，天賜材料2026年的盈利增速很可能會比2025年更高。

賣方大幅提升目標價

以上較好的盈利增長預期，也使得賣方對天賜材料的股價上漲依舊充滿信心。

據不完全統計，2025年11月以來，賣方為天賜材料給出的目標價普遍在50元以上，其中最高值更是達到79.2元/股。

而截至2026年1月5日收盤，天賜材料最新價為48.04元。如若按照上述賣方目標價計算，相當于公司股價還有接近65%的潛在上漲空間。

實際上，在行業景氣度提升引發的板塊系統性上漲行情中，市值偏大的天賜材料并不占優勢，股價彈性明顯比不過其他小市值公司。

2025年，天賜材料股價漲幅翻倍，但是也僅僅是跑贏行業平均值。

根據Wind統計，2025年天賜材料漲幅為136.25%，而納入電解液板塊的十余家樣本公司平均漲幅為118.67%。

同期，市值原本低于50億元以下的天際股份、海科新源、華盛鋰電，年度漲幅則普遍達到400%左右，成為2025年A股市場的“明星股”。

天際股份當前51元的最新價，更是已經回升至2021年行業周期高點附近。

相比之下，天賜材料的股價距離2021年峰值81.97元（前復權）仍然有不小距離，可是一旦公司2026年盈利能夠達到前述賣方預期，則可能會為公司股價“補漲”提供一定幫助。

歷史數據顯示，2021年天賜材料歸母凈利潤為57.14億元，對應每股收益為2.99元。2026年，如若公司凈利潤增長至80億元，每股收益則可以回升至3.96元附近。

假設二級市場給予的估值水平不變，企業盈利數據創新高的背景下，股價確實存在回升至2021年周期高點附近的可能。

不過，不管是80億元的凈利潤，還是100億元的盈利預期，僅僅是賣方站在當前節點對未來盈利做出的合理性預判，后續能否兌現還面臨著諸多變量。

如若下游儲能需求增速不及預期，或者是上游碳酸鋰價格過快上漲，都會對電解液環節的利潤空間構成顯著影響，賣方盈利預期也將隨之不斷進行調整。

（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）